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疫情導(dǎo)致短期內(nèi)供需缺口加大

·全球疫情數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀

新冠疫情正在全球大規(guī)模爆發(fā)。在中國(guó)，雖然疫情已經(jīng)得到緩解，但是境外其他國(guó)家的疫情開(kāi)始爆發(fā)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月6日10時(shí)01分，境外國(guó)家累計(jì)確診17512例，其中韓國(guó)6284例，意大利3858例、伊朗3513例，日本總計(jì)1056例（日本本土360例，“鉆石公主號(hào)696例”），剩余2801例分散在其他國(guó)家。這表明，全球疫情形式不容樂(lè)觀。

深陷疫情風(fēng)暴中心的中日韓，是全球半導(dǎo)體、電子產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)，一旦三國(guó)的供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊，將會(huì)引發(fā)整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)，這一跡象在中國(guó)開(kāi)始顯現(xiàn)。

·供應(yīng)鏈4月份才能恢復(fù)正常

具體來(lái)看，疫情擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)電子行業(yè)的供需缺口。

從供給端來(lái)分析，大陸是全球制造業(yè)基地，占據(jù)全球約一半的產(chǎn)能。疫情爆發(fā)時(shí)，中國(guó)正處于春運(yùn)期間，我國(guó)政府選擇采取封城、限行、延長(zhǎng)假期等措施，短期內(nèi)無(wú)疑會(huì)減弱產(chǎn)業(yè)的供給能力。

近期，《國(guó)際電子商情》針對(duì)電子產(chǎn)業(yè)復(fù)工情況做了一項(xiàng)調(diào)查，結(jié)果顯示：截至2月10日，38%的企業(yè)復(fù)工率僅為10%-20%，20%的企業(yè)復(fù)工率為20%-30%，12%的企業(yè)復(fù)工率為30%-50%，23%的企業(yè)復(fù)工率50%-80%，只有7%的企業(yè)有80%-100%的復(fù)工率。據(jù)此，有業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，預(yù)計(jì)到3月份，電子產(chǎn)業(yè)才能全面復(fù)工；到4月，相關(guān)供應(yīng)鏈才能恢復(fù)正常。

從需求端來(lái)分析，大陸市場(chǎng)的需求約占全球市場(chǎng)需求的20%。疫情期間，雖然消費(fèi)類終端產(chǎn)品的總需求會(huì)減少，但是市場(chǎng)供給減弱的幅度要大于需求減少的幅度。同時(shí)，紅外測(cè)溫儀類產(chǎn)品需求迅速提升，進(jìn)一步拉大了電子產(chǎn)業(yè)的供需缺口。

疫情加速電子產(chǎn)業(yè)漲價(jià)潮到來(lái)？

在供需缺口拉大的背景下，因員工復(fù)工率低、醫(yī)療防護(hù)物資緊缺，物流/交通及政策影響，人工成本、辦公室/廠房租金壓力，客戶訂單流失，上游原材料緊缺，現(xiàn)金流緊張，經(jīng)營(yíng)管理困境，原廠產(chǎn)能方面受到較大挑戰(zhàn)。因此，各渠道手中的現(xiàn)貨，成為稀缺資源，漲價(jià)也在現(xiàn)貨市場(chǎng)最先顯現(xiàn)。某業(yè)內(nèi)采購(gòu)告訴《國(guó)際電子商情》，目前該公司采購(gòu)的現(xiàn)貨電阻比以往漲了五成左右，還一貨難求。

·日韓爆發(fā)疫情，存在供需失衡風(fēng)險(xiǎn)

疫情剛出現(xiàn)時(shí)，主要在中國(guó)肆虐。受復(fù)工率低的影響，雖然國(guó)內(nèi)原廠供需不足，但是從國(guó)外進(jìn)口渠道并未被切斷。據(jù)《國(guó)際電子商情》了解，疫情爆發(fā)的初期，元器件出口受限，但進(jìn)口渠道正常流通。而現(xiàn)在，疫情已經(jīng)蔓延至日韓等國(guó)——日本是全球電子材料和被動(dòng)元器件大國(guó)，韓國(guó)是全球Memory和FPD產(chǎn)能大國(guó)�？深A(yù)見(jiàn)的是，一旦疫情發(fā)展不可控，全球電子產(chǎn)業(yè)就面臨供需失衡的風(fēng)險(xiǎn)，5G終端、IoT終端、電動(dòng)汽車等下游應(yīng)用，也會(huì)受到影響。

·新一輪元器件漲價(jià)周期或已到來(lái)

分析機(jī)構(gòu)天風(fēng)證券表示，從長(zhǎng)周期來(lái)看，電子行業(yè)表現(xiàn)出周期規(guī)律。其中，通用元器件的產(chǎn)品價(jià)格周期規(guī)律顯著。在2016-2017年價(jià)格景氣周期中，全球的Memory、LCD、Wafer、CCL、MLCC、LED 芯片價(jià)格均有上漲，在2018-2019年期間，這些芯片的行業(yè)價(jià)格進(jìn)入持續(xù)下行周期。2019年下半年，或許是新的價(jià)格反轉(zhuǎn)大周期的開(kāi)始。

圖1 疫情前后電子元器件行業(yè)元器件漲價(jià)趨勢(shì)預(yù)估 圖片來(lái)源：天風(fēng)證券

該機(jī)構(gòu)也強(qiáng)調(diào)，從疫情對(duì)大陸的供需，以及對(duì)日韓產(chǎn)業(yè)供給潛在影響來(lái)看，擴(kuò)大了中期和短期供需缺口。與沒(méi)有疫情的情況相比，電子元器件的漲價(jià)邏輯得到強(qiáng)化：潛在漲價(jià)的幅度提升，漲價(jià)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)提前，漲價(jià)的節(jié)奏得到提速。這意味著，如果沒(méi)有此次疫情，電子元器件的漲價(jià)幅度更低、漲價(jià)的時(shí)間點(diǎn)更晚、漲價(jià)節(jié)奏也更慢。

·疫情結(jié)束得越快，對(duì)價(jià)格的影響越小

根據(jù)這個(gè)模型可知，與上一輪周期相比，本輪周期的啟動(dòng)和加速更快，進(jìn)入到2021年，本輪周期的持續(xù)上行速度也更緩慢。到2021年，才會(huì)超越上一輪2018年初的峰值水平�？梢钥隙ǖ氖�，該預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與疫情息息相關(guān)，疫情結(jié)束得越快，對(duì)價(jià)格的影響也就越小。

漲價(jià)已經(jīng)開(kāi)始？原廠漲幅受關(guān)注

以被動(dòng)元器件為例，早在2019年下半年，業(yè)內(nèi)就開(kāi)始出現(xiàn)MLCC、電感、電阻漲價(jià)的消息。業(yè)內(nèi)人士稱，原廠針對(duì)部分規(guī)格的器件，發(fā)布了漲價(jià)通知函。業(yè)內(nèi)采購(gòu)也對(duì)《國(guó)際電子商情》表示，一些型號(hào)的被動(dòng)元器件交期拉長(zhǎng)。不過(guò)，當(dāng)時(shí)的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)歷過(guò)大漲大跌后的市場(chǎng)，不會(huì)快速進(jìn)入下一輪漲價(jià)周期。

·據(jù)傳國(guó)巨調(diào)整芯片電阻器、MLCC價(jià)格

大家未曾預(yù)料到，2020年春節(jié)期間，新冠疫情在全國(guó)爆發(fā)。業(yè)內(nèi)再度傳來(lái)被動(dòng)元器件即將大漲的消息。

據(jù)臺(tái)媒報(bào)道，受疫情影響，全球被動(dòng)元器件供給缺口持續(xù)放大，國(guó)巨3月將把芯片電阻器的價(jià)格提高7~8成，MLCC產(chǎn)品也將上漲5成�！秶�(guó)際電子商情》向該公司聯(lián)系人求證，截至發(fā)稿日，并未得到回應(yīng)。

據(jù)悉，在芯片電阻方面，國(guó)巨的月產(chǎn)能約為1,200億顆，全球市占率高達(dá)34%；中低端MLCC方面，國(guó)巨約占30%的全球市場(chǎng)。國(guó)巨蘇州工廠的產(chǎn)能，約占其總產(chǎn)能的70%。由此可見(jiàn)，國(guó)巨蘇州工廠具備影響全球電阻、電容產(chǎn)品供給和報(bào)價(jià)的能力。如果國(guó)巨大漲價(jià)屬實(shí)，將可能帶動(dòng)其他同類廠商一起漲價(jià)，最終會(huì)增加下游終端產(chǎn)品的成本。

·其他原廠暫無(wú)激進(jìn)漲價(jià)策略

2020年2月26日，風(fēng)華高科發(fā)布公告稱，截至目前，該公司無(wú)法確認(rèn)臺(tái)灣國(guó)巨產(chǎn)品漲價(jià)及其幅度的真實(shí)性，公司將密切關(guān)注市場(chǎng)需求變動(dòng)，并綜合公司實(shí)際發(fā)展及產(chǎn)業(yè)鏈的健康成長(zhǎng)需求，及時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。據(jù)媒體報(bào)道，風(fēng)華高科內(nèi)部人士表示，公司暫無(wú)價(jià)格調(diào)整的情況，目前也沒(méi)有大幅漲價(jià)的方案。

針對(duì)近期的MLCC、電阻漲價(jià)傳聞，一家本土被動(dòng)元器件廠商對(duì)《國(guó)際電子商情》表示，第一，2019年部分MLCC企業(yè)長(zhǎng)期稼動(dòng)率低，因?yàn)檎�體產(chǎn)出減少、人工不足、設(shè)備調(diào)整等原因，難以快速提升稼動(dòng)率；第二，疫情直接影響廠家的生產(chǎn)和出貨，在企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)后，還面臨著短期內(nèi)供應(yīng)不足，人工、運(yùn)輸、內(nèi)部管理及上游成本上升等問(wèn)題。

“當(dāng)然，如果漲幅過(guò)大，比如超過(guò)50%，就可能存在炒貨嫌疑。這與廠商、分銷商、代理商的發(fā)展策略有關(guān)。”他補(bǔ)充說(shuō)。

據(jù)了解，受上游和運(yùn)營(yíng)成本上升的影響，這家廠商對(duì)部分規(guī)格的MLCC做了調(diào)價(jià)，整體價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。

實(shí)際上，自日系原廠專供高端MLCC之后，釋放的大眾尺寸型號(hào)MLCC的機(jī)會(huì)，讓臺(tái)系、韓系、國(guó)內(nèi)原廠蠶食。針對(duì)臺(tái)系和國(guó)產(chǎn)原廠，該廠商犀利評(píng)價(jià)說(shuō)：“在MLCC產(chǎn)業(yè)中，臺(tái)灣廠家是比較落后的，它們主要生產(chǎn)大尺寸MLCC，如0603尺寸。不過(guò)，臺(tái)灣廠家的電阻產(chǎn)能占比大，在行業(yè)有影響力，企業(yè)整體規(guī)模大，有更多的操作空間。”

華新科在日前的法說(shuō)會(huì)中表示，MLCC、芯片電阻的庫(kù)存，已經(jīng)回到2018年的水平，部分規(guī)格出現(xiàn)了缺貨的情況。整體上看，MLCC與電阻尚未達(dá)到供不應(yīng)求的狀態(tài)。據(jù)了解，截止到2月25日，華新科在中國(guó)的復(fù)工率達(dá)到了七成。

結(jié)合華新科的發(fā)言，《國(guó)際電子商情》認(rèn)為，該公司在3月不會(huì)有太激進(jìn)的漲價(jià)策略。

請(qǐng)理性看待漲價(jià)

值得注意的是，據(jù)規(guī)劃，2020年將會(huì)是中國(guó)5G正式商用的元年。在5G大規(guī)模應(yīng)用的背景下，各類主被動(dòng)元器件的需求會(huì)走上新的高峰，這一切要建立在完善的5G基站建設(shè)的前提下。現(xiàn)在的情況是，國(guó)內(nèi)的5G基站建設(shè)，從去年下半年才開(kāi)始，預(yù)計(jì)到今年年底才正式商用。當(dāng)前的5G應(yīng)用還處于萌芽階段，5G終端設(shè)備對(duì)元器件的需求還未到快速增長(zhǎng)時(shí)期。

同時(shí)，各廠商也在逐年增加產(chǎn)能，如華新科計(jì)劃保持每年擴(kuò)產(chǎn)15%-20%被動(dòng)元器件，國(guó)巨近年來(lái)針對(duì)MLCC每年擴(kuò)產(chǎn)15%等等，一般情況下，在需求增長(zhǎng)的爬坡階段，不會(huì)突然出現(xiàn)產(chǎn)能嚴(yán)重不足的問(wèn)題。

考慮了疫情因素之后，對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的判斷顯得更加困難。我們現(xiàn)在能預(yù)判的是：漲價(jià)是年內(nèi)的大概率事件，而漲多少、漲多快，很大程度上取決于疫情多久結(jié)束，供應(yīng)鏈何時(shí)能恢復(fù)正常。至少現(xiàn)在看來(lái)，明確表態(tài)的廠商并未有激進(jìn)的漲價(jià)策略。